Rendre la pareille

Les marchés privés sont souvent mal compris, surtout en ce qui concerne la façon dont leur valeur est déterminée et leur comportement en période de tensions sur les marchés.

On croit souvent à tort que les investissements privés semblent plus stables simplement parce qu’ils ne sont pas évalués quotidiennement. En réalité, ils sont évalués différemment, mais pas de manière moins rigoureuse.

Comment fonctionnent les valorisations des marchés privés

Contrairement aux titres cotés qui fluctuent d’une minute à l’autre, les placements privés sont généralement valorisés de façon trimestrielle selon des processus institutionnels rigoureux. Ces évaluations s’appuient sur :

• L’analyse des flux de trésorerie actualisés
• Les données comparables de marchés publics
• Les évaluations réalisées par des tiers
• Les transactions réelles et activité transactionnelle du marché

Il est important de noter que ces méthodologies sont encadrées par des normes comptables internationales et revues par des auditeurs ainsi que des experts indépendants en valorisation. L’objectif est de refléter la juste valeur en fonction de données fondamentales, et non sur le sentiment de marché à court terme.

Pourquoi les marchés privés se comportent différemment

La principale différence entre les investissements publics et privés ne réside non seulement dans la fréquence d’évaluation, mais aussi dans leur structure et leurs facteurs sous-jacents.

Les investissements en marchés privés sont généralement :

• Axés sur le long terme, ce qui réduit la pression de réagir à la volatilité à court terme
• Moins exposés aux conditions de marché, comme les ventes de panique ou les stratégies de momentum
• Fondés sur des données fondamentales, notamment les flux de trésorerie, la qualité des actifs et la performance opérationnelle

Par conséquent, les investissements privés connaissent souvent des fluctuations de prix moins fréquentes et moins marquées, surtout en période de tensions sur les marchés.

La résilience face aux cycles de marché

L’histoire montre que les marchés privés ont réagi différemment lors des crises majeures :

• Lors de la crise financière de 2008, les actions cotées en bourse ont subi des baisses importantes, tandis que les placements privés diversifiés ont généralement connu des reculs plus modérés.
• Lors de périodes de tensions rapides sur les marchés, comme la chute liée à la COVID en 2020 ou la récession provoquée par les taux d’intérêt en 2022, les actifs privés ont été touchés, mais souvent de façon moins marquée et avec une reprise plus stable.

Cette résilience ne s’explique pas par un « risque caché », mais plutôt par la structure et les caractéristiques propres à ces investissements.

Le rôle des marchés privés dans un portefeuille

Les investissements privés peuvent compléter les actions et les obligations traditionnelles en apportant :

• Des sources de rendement diversifiées, notamment des actifs générateurs de revenus et des occasions de croissance à long terme
• Une corrélation plus faible avec les marchés publics
• Une protection potentielle contre les baisses, en particulier dans le crédit privé et les actifs réels
• Des flux de revenus plus réguliers dans certaines stratégies

Ils peuvent également aider les investisseurs à rester disciplinés. Comme les investissements privés ne sont pas valorisés quotidiennement, ils peuvent réduire la tentation de réagir émotionnellement en période de volatilité des marchés, un facteur souvent sous-estimé des résultats à long terme.

Combien devriez-vous y consacrer ?

Il n’existe pas de réponse universelle, mais de nombreux portefeuilles peuvent bénéficier d’une allocation mesurée aux marchés privés.

Un cadre pratique pourrait ressembler à ceci :

• Investisseurs prudents : 5–15%
• Investisseurs équilibrés : 15–25%
• Investisseurs axés sur la croissance : 20–35%

Une diversification entre le crédit privé, le capital-investissement et les actifs réels peut également améliorer les résultats.

Points à retenir pour les investisseurs

• Les marchés privés ne sont pas « moins volatils » parce qu’ils masquent les risques, mais parce qu’ils les reflètent différemment
• Les valorisations reposent sur des processus rigoureux, audités et réglementés à l’échelle mondiale
• Historiquement, les investissements privés ont affiché des baisses moins marquées et une forte capacité de rebond
• Ils peuvent jouer un rôle important dans la construction de portefeuilles plus résilients et diversifiés

Notre approche

Grâce à notre partenariat avec Harbourfront Wealth, Rothenberg offre à ses clients l’accès à des placements sur les marchés privés de qualité institutionnelle, des opportunités qui, par le passé, étaient moins accessibles aux investisseurs particuliers.

Pour une perspective plus approfondie, nous vous encourageons à consulter l’article complet de David Ferreira, CFA, gestionnaire de portefeuille, sur le site de Harbourfront Wealth : Comment fonctionnent réellement les marchés privés : valorisations, volatilité et arguments en faveur de la résilience – Harbourfront Wealth Group

Le portefeuille traditionnel 60/40 — composé de 60 % d’actions et de 40 % de titres à revenu fixe — a longtemps été au cœur de l’investissement équilibré. Il offrait une approche simple et efficace permettant de favoriser la croissance tout en gérant le risque, grâce à la corrélation historiquement fiable entre les actions et les obligations.

Aujourd’hui, plusieurs investisseurs se demandent si cette approche est toujours suffisante à elle seule.

L’environnement qui a traditionnellement soutenu le succès du portefeuille 60/40 — caractérisé par la baisse des taux d’intérêt, une inflation stable et les avantages constants de la diversification — a évolué. Au cours des dernières années, les investisseurs ont traversé des périodes où les actions et les obligations ont reculé simultanément / en tandem, réduisant ainsi les bénéfices de diversification sur lesquels les portefeuilles s’appuyaient auparavant.

Parallèlement, les transformations structurelles de l’économie mondiale — notamment une inflation plus élevée, des taux d’intérêt plus élevés et une concentration accrue des marchés — ont créé de nouveaux défis pour les répartitions d’actifs traditionnelles. Ainsi, plusieurs investisseurs réévaluent aujourd’hui si un portefeuille composé uniquement de marchés publics demeure suffisant pour atteindre leurs objectifs à long terme.

Pourquoi aller au-delà du modèle 60/40 ?

L’un des changements les plus importants est l’importance croissante des marchés privés, notamment le capital-investissement, le crédit privé, l’immobilier et les infrastructures. Ces catégories d’actifs représentent une part importante et en pleine expansion de l’univers mondial des placements, tout en demeurant sous-représentées dans plusieurs portefeuilles.

L’intégration des placements privés permet aux investisseurs d’accéder à un éventail d’occasions plus vaste, incluant des entreprises et des actifs qui ne sont pas accessibles sur les marchés publics.

Les avantages des marchés privés

Pour les investisseurs à long terme, les marchés privés peuvent offrir plusieurs avantages intéressants lorsqu’ils sont intégrés de façon réfléchie à un portefeuille diversifié :

• Diversification au-delà des marchés publics
  • Les marchés privés élargissent les possibilités de placement puisqu’ils représentent près de 90 % de l’univers mondial des investissements. Cela peut contribuer à réduire la volatilité globale du portefeuille et à améliorer sa résilience, particulièrement lors des périodes où les marchés publics évoluent dans la même direction.

• Potentiel de rendement accru
  • Les investisseurs dans les marchés privés sont rémunérés pour la détention d’actifs moins liquides. Cette « prime d’illiquidité » peut offrir un avantage distinct et favoriser des rendements à long terme supérieurs à ceux des marchés publics. De plus, la gestion active dans les marchés privés — notamment par l’amélioration opérationnelle des entreprises en capital-investissement ou l’analyse de crédit en crédit privé — peut créer des occasions additionnelles de génération de rendement.

• Volatilité réduite
  • Les marchés privés ne sont pas soumis aux fluctuations quotidiennes des marchés publics, ce qui peut contribuer à réduire la volatilité globale d’un portefeuille et à offrir une plus grande stabilité lors des périodes de turbulence boursière. De plus, la nature hautement personnalisée des investissements privés permet souvent d’obtenir des conditions plus favorables pour protéger le capital, renforçant ainsi la protection contre les baisses de marché. Enfin, ces placements présentent généralement une faible corrélation avec les catégories d’actifs traditionnelles, comme les actions cotées en bourse et les obligations, ce qui peut améliorer la stabilité globale du portefeuille dans des marchés plus volatils.

Conclusion

Le portefeuille équilibré traditionnel n’est pas obsolète, mais il pourrait ne plus suffire à lui seul. L’intégration des marchés privés peut aider les investisseurs à bâtir des portefeuilles plus résilients, mieux diversifiés et davantage adaptés aux réalités actuelles des marchés.

Notre approche

Grâce à son partenariat avec Harbourfront Wealth, Rothenberg offre à ses clients un accès à des investissements privés de qualité institutionnelle — des occasions qui ont historiquement été moins accessibles aux investisseurs individuels.

Pour une analyse plus approfondie, nous vous invitons à consulter l’article complet de David Ferreria, CFA, gestionnaire de portefeuille, sur le site web de Harbourfront: Au-delà du 60/40 : L’argument en faveur des investissements sur le marché privé dans le portefeuille équilibré moderne – Harbourfront Wealth Group

Recevoir un remboursement signifie que vous avez payé plus d’impôts que nécessaire tout au long de l’année. Si vous recevez un remboursement, voici six idées à prendre en compte lorsque vous décidez de l’utilisation de ces fonds.

1. Dépensez (stratégiquement)

Les dépenses ont tendance à figurer en bas de la liste des « choses à faire avec votre remboursement », mais elles ne doivent pas être totalement exclues. Si votre remboursement est relativement faible, envisagez de vous offrir quelque chose de significatif, par exemple un dîner au restaurant, une escapade d’un week-end ou quelque chose que vous avez remis à plus tard.

Même si votre remboursement est plus important, en affecter une partie au plaisir peut être un choix raisonnable, à condition qu’il s’inscrive dans le cadre de votre plan financier plus large.

2. Cotiser à votre REER

L’utilisation de votre remboursement pour cotiser à votre régime enregistré d’épargne-retraite (REER) peut vous aider à faire fructifier votre épargne-retraite à long terme.

Vous avez peut-être des droits de cotisation à un REER inutilisés reportés des années précédentes si vous n’avez pas cotisé jusqu’à votre limite. L’application de votre remboursement à une cotisation à un REER peut vous aider à tirer parti de ces droits et à vous rapprocher de vos objectifs de retraite.

Les cotisations à un REER sont déductibles de l’impôt et peuvent réduire votre revenu imposable pour l’année au cours de laquelle la déduction est demandée. Les fonds fructifient ensuite à l’abri de l’impôt jusqu’à leur retrait.

Selon votre situation, il peut être intéressant de cotiser à un REER de conjoint. Cette stratégie peut aider les couples à mieux répartir leurs revenus de retraite à l’avenir et à réduire leur charge fiscale globale.

3. Cotiser à votre CELI

Une autre option consiste à placer votre remboursement sur un compte d’épargne libre d’impôt (CELI), surtout si vous épargnez en vue d’un objectif à court ou à moyen terme.

Les cotisations au CELI ne sont pas déductibles d’impôt, mais la croissance des placements et les retraits sont entièrement exonérés d’impôt. Votre remboursement peut être investi à l’intérieur d’un CELI dans une gamme de placements générateurs de revenus ou axés sur la croissance.

L’épargne du CELI peut être utilisée pour des achats importants tels que l’achat d’une maison, un voyage ou des objectifs de style de vie, et les retraits n’ont pas d’incidence sur votre revenu imposable. Les retraits n’ont pas d’incidence sur votre revenu imposable. Le CELI est donc un outil efficace pour la planification de la retraite, en particulier lorsqu’il est utilisé parallèlement à un REER pour diversifier l’imposition de vos revenus futurs.

4. Investir par le biais d’un compte imposable (non enregistré)

Bien que les avantages fiscaux d’un REER ou d’un CELI soient très tentants, investir dans un compte de courtage imposable présente également des avantages. Les plus-values étant imposées à un taux favorable, il peut être judicieux de détenir des investissements susceptibles de générer des plus-values importantes sur ces comptes, tout en conservant des investissements générateurs de revenus dans un REER ou un CELI.

Les dividendes perçus sur les actions d’un compte de courtage imposable sont également imposés de manière préférentielle par rapport à d’autres sources de revenus. En effet, la société a déjà payé l’impôt sur ces dividendes et le gouvernement n’impose pas à nouveau ce revenu.

Il faut également garder à l’esprit que les fonds détenus sur un compte imposable tel qu’un REER peuvent être plus facilement accessibles au fil du temps que les fonds détenus sur un compte à l’abri de l’impôt, car ils ne sont pas soumis aux mêmes règles.

5. Rembourser les dettes

Si vous avez des dettes en cours, telles que des paiements de cartes de crédit à taux d’intérêt élevé, un prêt personnel ou une hypothèque, vous pouvez envisager de consacrer une partie ou la totalité de votre remboursement d’impôt à la réduction de cette dette. Vous pouvez éliminer ou au moins réduire le montant global des paiements sur cette dette, en économisant le coût des intérêts composés au fil du temps.

Dans le cas d’un prêt hypothécaire, si le remboursement est important, vous pouvez envisager de faire un versement substantiel pour réduire ou éliminer complètement cette dette.

6. Constituez ou renforcez un fonds d’urgence

L’argent de votre remboursement peut être utilisé pour créer ou compléter un fonds d’urgence. Il s’agit d’argent mis de côté sur un compte liquide et peu risqué pour couvrir des dépenses imprévues telles que la perte d’un emploi, des frais médicaux ou des réparations importantes de la maison ou du véhicule.

Une ligne directrice commune est de viser trois à six mois de dépenses essentielles. Il s’agit généralement des frais de logement, de nourriture, de services publics, d’assurance, de transport et d’autres nécessités pour maintenir votre niveau de vie.

Disposer d’un fonds d’urgence peut vous aider à éviter de recourir à l’endettement en cas d’imprévu et vous procure une précieuse tranquillité d’esprit.

Révisez votre retenue à la source

Bien que ce ne soit pas quelque chose que vous feriez avec les fonds d’un remboursement d’impôt, c’est le bon moment pour revoir votre retenue à la source pour l’année en cours afin de voir si elle reflète au mieux votre situation. Votre niveau de revenu a-t-il changé ? Dans l’affirmative, le montant de votre retenue à la source est-il suffisant ?

La retenue à la source correspond au montant de l’impôt sur le revenu que votre employeur prélève sur votre salaire et ne tient généralement pas compte des diverses déductions normalement demandées, telles que les cotisations à un REER, qui réduisent l’impôt à payer. Si vous recevez un remboursement important chaque année, vous pouvez envisager de réduire votre retenue à la source afin de recevoir plus d’argent à chaque paie.

Ce qu’il faut retenir… donner la priorité à ce qui est important pour vous.

Obtenir un remboursement important peut être une forme d’épargne forcée, mais vous ne recevez pas d’intérêts sur cet argent. Vous pourriez en faire un meilleur usage au cours de l’année en l’investissant. Cela dépend toutefois de votre situation actuelle et de vos besoins.

Contactez votre conseiller Rothenberg Wealth pour discuter de la meilleure façon d’utiliser votre remboursement d’impôt et pour revoir votre retenue à la source afin de vous assurer qu’elle est optimale pour votre situation.

Par : Robert Rothenberg, CFA, CIWM, FCSI

Lorsque de nouveaux clients potentiels viennent nous consulter, ils nous interrogent généralement sur les hypothèses de taux de rendement que nous utilisons pour estimer leur situation financière à la retraite.

Beaucoup de particuliers se basent sur la moyenne à long terme du marché boursier, soit 10 %, ou sur une combinaison de titres à revenu fixe et d’actions, avec une moyenne de 7 % sur toute la durée de la retraite, pour calculer les revenus et la croissance de leur portefeuille d’investissement.

Lorsque les gens travaillent et se trouvent dans la phase d’accumulation de leur vie, épargnant régulièrement pour financer leur retraite, l’utilisation d’un taux de rendement moyen est tout à fait acceptable, car peu importe que votre portefeuille affiche de bons résultats au début et des performances inférieures à la fin, ou qu’il affiche des performances inférieures au début et excellentes à la fin.

À la retraite, de nombreux autres facteurs entrent en jeu pour déterminer si vos revenus sont viables. L’un des principaux facteurs est la séquence des rendements.

De faibles rendements au début de la retraite, alors que vous effectuez des retraits, peuvent rendre extrêmement difficile de rattraper le retard. Un mauvais timing peut montrer que les fonds peuvent être épuisés en moins de 20 ans avec un taux de retrait de 5 % et un taux de rendement moyen de 10 %, tandis que le même taux de retrait et un taux de rendement moyen de 7 % peuvent permettre de disposer de plus de fonds que ce dont disposait initialement l’investisseur lorsque les rendements sont élevés au début.

L’illustration suivante présente trois exemples différents. Le premier montre un retraité ayant eu la chance de prendre sa retraite en 1989 avec un capital initial de 1 million de dollars, retirant 50 000 dollars par an indexés sur l’inflation, son capital atteignant plus de 3 millions de dollars en 20 ans.

Le deuxième exemple présente le même retraité, mais avec une séquence de rendements inversée, pour un capital initial identique d’un million de dollars et des retraits inchangés. Ce retraité se retrouverait à court d’argent au bout de 18 ans, même avec un rendement moyen identique.

Le troisième exemple montre un retraité bénéficiant d’un rendement de 7 %, ce qui est nettement inférieur à 10 %, mais disposant de près de 1,3 million de dollars au bout de 20 ans.

Une stratégie de « réserve de liquidités » est fortement recommandée lorsque vous entrez dans la phase de décaissement de votre retraite. Disposer de 18 à 24 mois de revenus investis dans des équivalents de trésorerie et des obligations à court terme, qui serviront à financer vos retraits au début de votre retraite, vous aidera à garantir le succès de votre projet si le marché venait à chuter brutalement dès le début.

Grâce à cette réserve de liquidités, vous n’aurez pas besoin de vendre vos actions à bas prix pour financer votre retraite, ce qui leur laissera le temps de se redresser.

À la retraite, privilégiez des actions moins volatiles offrant des dividendes de qualité ou un potentiel de croissance des dividendes pour la majeure partie de votre exposition aux actions. Lors de la crise de 2008, les actions moins volatiles que le marché dans son ensemble, ont globalement enregistré de bien meilleurs résultats.

Adopter une stratégie d’investissement similaire à celle d’un régime de retraite, tout en conservant une partie de vos fonds dans des infrastructures privées, l’immobilier privé et/ou le capital-investissement, peut également soutenir ce plan.

Il en va de même pour l’inflation, qui n’a pas été un facteur déterminant pendant la majeure partie de la dernière décennie. La moyenne historique est légèrement supérieure à 3 % en Amérique du Nord, avec des taux annuels moyens compris entre 1 et 2 %. Indexer vos retraits sur l’inflation dès le début à des taux élevés aura un résultat similaire à celui de rendements médiocres en début de retraite.

Essayez de maintenir l’augmentation de vos retraits en dessous du taux d’inflation, car cela peut vous aider à préserver votre capital, la plupart des simulations indexant intégralement les retraits de revenus sur l’inflation.

La fiscalité et les coûts jouent également un rôle dans la réussite de votre retraite. Il est indispensable pour les personnes disposant de fonds non enregistrés de maximiser leurs cotisations aux comptes d’épargne libres d’impôt. Cela peut réduire considérablement l’impôt sur le revenu à payer sur les intérêts et les dividendes, ainsi que sur les gains en capital.

Envisagez de retirer une partie des fonds de votre REER avant l’âge de 71 ans si vous vous situez dans une tranche d’imposition relativement faible, afin d’éviter de payer un montant d’impôt plus élevé à l’avenir.

De nombreuses personnes qui ne disposent pas d’un régime de retraite privé devraient envisager de souscrire un petit FERR ou une petite rente à l’âge de 65 ans afin de profiter du crédit pour revenu de pension de 2 000 $.

Les frais peuvent également nuire à la réussite de votre retraite et réduire vos rendements. Assurez-vous que vos frais globaux sont raisonnables par rapport aux conseils que vous recevez.

En révisant régulièrement votre plan de retraite en tenant compte des variables mentionnées ci-dessus, vous réussirez là où beaucoup échouent.